アステラス製薬・2026年3月期Q3、営業利益3,338億円で黒字転換——重点製品の伸長とコスト最適化が奏功、通期予想も上方修正

当第3四半期累計期間の売上収益は1兆6,013億円（前年同期比+10.2%）を記録し、すべての地域で増収を達成しました。営業利益は3,338億円（前年同期は224億円の損失）となり、前年同期に計上した多額の無形資産減損損失や一過性の共同開発費用の支払いがなくなったことで、大幅な黒字に転換しています。

利益面では、売上総利益が1兆2,866億円（前年同期比+9.0%）に拡大したことに加え、「Sustainable Margin Transformation（SMT）」と呼ぶコスト最適化施策が寄与しました。販売費及び一般管理費は、重点製品への投資を継続しつつも全体では6,256億円（同-1.0%）に抑制されています。研究開発費についても、臨床開発費の減少や為替影響により2,188億円（同-12.9%）となり、収益性の改善が鮮明となりました。

親会社の所有者に帰属する四半期利益は2,480億円（前年同期は241億円の損失）に達しました。1株当たり四半期利益は138.48円となり、配当についても年間78円（前期比+4円）を予定するなど、株主還元の姿勢も強化されています。主力製品の成長と経営効率の向上が同時に進んだことが、今期の大幅な増益の背景にあります。

同社は医薬品事業の単一セグメントですが、成長の柱となる「重点戦略製品」が収益を牽引しています。特に尿路上皮がん治療剤「PADCEV」は売上高1,626億円（前年同期比+39.0%）と急成長しており、グローバルで着実に市場浸透が進んでいます。また、最主力製品の前立腺がん治療剤「XTANDI」も、すべての地域で物量が堅調に拡大し、7,322億円（同+4.1%）を売り上げました。

新製品群も高い成長率を示しており、地域ごとの戦略が功を奏しています。例えば、胃がん治療剤「VYLOY」はClaudin 18検査率の向上を背景に461億円（同+831.4%）と爆発的に増加しました。米国を中心に展開する加齢黄斑変性治療剤「IZERVAY」や閉経随伴症状治療剤「VEOZAH」も、初期の立ち上げフェーズから順調に売上を伸ばしています。

地域別では、中国市場が33.3%増、インターナショナルマーケットが14.8%増と、新興国・アジア圏での伸びが目立ちます。米国市場も5.3%増の7,007億円と堅調で、グローバルポートフォリオのバランスが取れていることが確認できます。

資産合計は前期末比2,644億円増の3兆6,039億円となりました。この増加は、円安進行に伴う在外営業活動体の外貨換算差額の増加や、棚卸資産・売上債権の増加によるものです。一方で、無形資産は減価償却の進行により1兆520億円（前期末比717億円減）となっています。

負債面では、社債及び借入金の合計が7,253億円と、前期末比で1,062億円減少しました。営業活動によるキャッシュ・フローが3,568億円（前年同期比2,633億円増）と大幅に改善したことで、借入金の返済や配当金の支払い（1,361億円）を円滑に進めることができました。親会社所有者帰属持分比率は48.9%と、前期末の45.3%から上昇しており、自己資本の蓄積が進んでいます。

同社は資本効率の向上を重視しており、成長投資と株主還元のバランスを維持する方針を掲げています。第2四半期末配当を39円とし、期末配当予想も39円を維持。年間合計78円の配当は、安定的な増配継続を目指す経営判断に基づいています。強力なキャッシュ創出力を背景に、健全な財務体質への回帰が進んでいます。

主力製品「XTANDI」や過活動膀胱治療剤「ミラベグロン」の好調な進捗、および為替の円安推移を受け、同社は2026年3月期の通期業績予想を上方修正しました。売上収益は前回予想から700億円積み増し、営業利益は1,000億円引き上げる強気の計画です。

この修正は、単なる為替効果だけでなく、事業そのものの収益性が高まっていることを示唆しています。研究開発費を当初計画より70億円削減（3,150億円へ修正）する一方で、コア営業利益は5,200億円を目指すとしています。想定為替レートを1ドル＝150円（従来152円）、1ユーロ＝174円（従来164円）に見直しており、実需の強さが下方硬直性を支える見通しです。

好調な決算の一方で、同社には中長期的な課題も存在します。最大のリスクは主力品「XTANDI」の特許切れ（パテントクリフ）への対応です。2020年代後半にかけて特許満了が近づく中、PADCEVやIZERVAY、VYLOYといった新薬群がいかにXTANDIの減収分を補い、成長を持続できるかが焦点となります。

• 研究開発リスク: 新薬開発の中止や規制当局からの承認遅延の可能性（今期も一部プログラムの開発中止に伴う調整を計上）。
• 為替変動リスク: グローバル展開が加速しているため、急激な円高に振れた場合の収益目減り。
• 薬価改定: 日米欧における薬価抑制策の強化が利益率を圧迫する懸念。

特に、膵腺がんを対象としたVYLOYプログラムの開発中止に伴う条件付対価の公正価値変動を「その他の収益」に計上するなど、パイプラインの取捨選択による一過性の損益変動は今後も継続的に発生する可能性があります。